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    刺激消費以維穩基本面,具體措施仍待觀察

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    發表于 2018-9-21 14:17 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式

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    刺激消費以維穩基本面,具體措施仍待觀察
    第一創業證券固定收益部日報(2018.09.21)
    【債市觀察】
    風險情緒有所回升,債市大幅走弱。周四,央行逆回購投放700億元,凈回籠300億元,為三周來首次凈回籠。資金面較為寬松,短端資金利率普遍下跌。國債期貨低開低走,全天弱勢運行,下午跌幅擴大,大幅走弱;其中,T1812收跌0.33%報93.940元,TF1812收跌0.22%報97.235元。銀行間現券收益率有所上行,180019收益率上行2BP至3.6975%,180210收益率上行3.5BP至4.2875%。一級市場上,三期口行債招標需求較旺盛,10年期國開債需求較差。截至周四,10年期國債到期收益率上行2.76BP至3.7003%,10年期國開債到期收益率上行4.24BP至4.2885%。
    總體來看,近期政策層面維持經濟增長的預期不斷強化,個稅改革、嚴禁自行對企業社保歷史欠費進行集中清繳、強調支持民營經濟發展、要求完善促進消費體制機制、堅持全球化和自由貿易等政策表態,對市場風險情緒有一定的提振作用,債市相應受到制約。
    【國內政策觀察】
    政策旨在刺激消費、維穩基本面運行。9月20日,中共中央、國務院發布《關于完善促進消費體制機制 進一步激發居民消費潛力的若干意見》,指出要“增強消費對經濟發展的基礎性作用”。具體內容包括:(1)構建更加成熟的消費細分市場,壯大消費新增長點,包括吃穿用消費、住行消費、信息消費、綠色消費等實物消費,以及文旅體育消費、健康養老家政消費等服務型消費;(2)健全質量標準和信用體系,營造安全放心消費環境;(3)強化政策配套和宣傳引導,改善居民消費能力和預期,包括要深化收入分配制度改革等。
    在基建下滑、出口承壓的背景下,國內政策強調刺激消費、維穩基本面。就目前而言,個稅免征額提高將于10月份開始實施,而專項抵扣政策將于明年生效,但具體實施細節尚不明確,未來是否出臺進一步的減稅降費政策仍待觀察。
    【要聞速覽】
    l  逾萬億元減稅降費加碼,增值稅稅率下調空間大
    l  中共中央、國務院發文要求完善促進消費體制機制,進一步激發居民消費潛力
    l  1-9月企業債發行量腰斬,四季度城投債發行將提速
    l  補資金缺口政策信號加強,多路資金密集涌入“輸血”基建
    【評級調整】
    昨日公告評級調低:
    l  聯合信用將龍躍實業集團有限公司評級由AA下調至AA-,展望為負面(17龍躍E1)
    l  聯合信用將北訊集團股份有限公司評級由AA下調至AA-,展望為負面(18北訊04)
    昨日公告評級調高:無
    昨日公告列入評級觀察名單:無
    昨日公告調出評級觀察名單:無
    【一級市場】
    三期口行債計劃發行規模合計100億元,需求旺盛。其中,1年期口行債中標收益率2.9936%,全場倍數3.45,邊際倍數9;3年期新發債中標利率3.74%,全場倍數3.25,邊際倍數1.21;5年期中標收益率4.0874%,全場倍數3.99,邊際倍數1.33。
    兩期國開債計劃發行規模合計150億元,7年期需求尚可,10年期需求較差。其中,7年期國開增發債中標收益率4.3169%,全場倍數3.07,邊際倍數1.09;10年期增發債中標收益率4.2641%,全場倍數2.47,邊際倍數5.78。
    中票短融一級供給26只/250.3億,其中,短融13只/131.3億,中票13只/119億,中票供給量較大,短融供給以AAA評級為主。產業債以物流、港口航運和煤炭供給為主。AA+及以上中票需求較好,AAA優質產業債短券受機構追捧,基金有認購AA低評級短融。
    【二級市場】
    昨日利率債收益率變動
    國債
    國開債
    非國開
    昨日短融中票收益率及信用利差變動
    收益率
    信用利差
    當日值
    (%)
    日變動
    (BP)
    今年以來變動
    (BP)
    信用利差
    (BP)
    日變動
    (BP)
    今年以來變動
    (BP)
    歷史分位
    超AAA
    1Y
    3.67
    3
    -145
    64
    1
    -69
    14%
    3Y
    4.14
    1
    -105
    78
    0
    -63
    27%
    5Y
    4.44
    2
    -84
    92
    0
    -51
    29%
    AAA
    1Y
    3.72
    4
    -150
    69
    1
    -74
    13%
    3Y
    4.22
    -1
    -107
    86
    -2
    -65
    24%
    5Y
    4.56
    2
    -87
    104
    0
    -54
    27%
    AA+
    1Y
    3.94
    4
    -156
    91
    1
    -80
    11%
    3Y
    4.52
    -1
    -102
    116
    -2
    -60
    20%
    5Y
    4.98
    2
    -70
    146
    0
    -37
    29%
    AA
    1Y
    4.38
    4
    -132
    135
    1
    -56
    24%
    3Y
    5.06
    -3
    -68
    170
    -4
    -26
    32%
    5Y
    5.62
    2
    -26
    210
    0
    7
    45%
    AA-
    1Y
    6.20
    4
    -22
    317
    1
    54
    56%
    3Y
    6.93
    -1
    14
    357
    -2
    56
    62%
    5Y
    7.47
    2
    53
    395
    0
    86
    75%
    昨日短融中票期限利差變動
    當日值
    當日變動
    今年以來變動值
    歷史分位數
    超AAA
    3Y-1Y
    47
    -2
    40
    78%
    5Y-3Y
    30
    1
    21
    67%
    5Y-1Y
    77
    -1
    61
    79%
    AAA
    3Y-1Y
    50
    -4
    42
    77%
    5Y-3Y
    33
    3
    20
    76%
    5Y-1Y
    84
    -2
    63
    82%
    AA+
    3Y-1Y
    14
    -4
    30
    69%
    5Y-3Y
    45
    3
    32
    80%
    5Y-1Y
    104
    -2
    86
    88%
    AA
    3Y-1Y
    68
    -6
    64
    76%
    5Y-3Y
    55
    5
    42
    85%
    5Y-1Y
    124
    -2
    106
    83%
    3個月理財上周預期收益率變動
    2018-9-16
    2018-9-9
    預期收益率周變動(BP)
    今年以來變動值(BP)
    全市場
    4.55%
    4.56%
    -1
    -46
    大型商業銀行
    4.43%
    4.57%
    -15
    -74
    股份制商業銀行
    4.44%
    4.56%
    -12
    -89
    城市商業銀行
    4.75%
    4.75%
    0
    -28
    農村商業銀行
    4.43%
    4.42%
    0
    -30
    【經濟數據日歷】
    近期發布及即將發布的中國重要宏觀經濟數據:
    發布時間
    發布機構
    指標
    實際值
    市場預測均值
    上期值
    去年同期值
    09-10(周一)09:30
    國家統計局
    CPI(8月同比,%)
    2.3
    2.0
    2.1
    1.8
    PPI(8月同比,%)
    4.1
    4.0
    4.6
    6.3
    09-12(周三)
    中國人民銀行
    M2(8月同比,%)
    8.2
    8.47
    8.5
    8.6
    社會融資規模(億元)
    15,200
    13,000
    10,400
    14,800
    新增人民幣貸款(億元)
    12,800
    13,000
    14,500
    10,900
    09-14(周五)10:00
    國家統計局
    工業增加值(8月同比,%)
    6.1
    5.98
    6.0
    6.0
    固定資產投資(1-8月累計同比,%)
    5.3
    5.43
    5.5
    7.8
    社會消費品零售總額(8月同比,%)
    9.0
    8.74
    8.8
    10.1

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